长期利率将会上升,他也是《格林斯潘传》的译者

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新华网消息:格林斯潘卸任,经济学家们称他为美国有史以来最伟大的中央银行家,但他留下的是一个债台高筑的国家。美报认为,他的功过尚难评说。

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在格林斯潘任内,我曾经到过美联储总部,美联储的工作人员当时说,格林斯潘不仅在美国广受关注,在中国等新兴经济体的知名度也出乎他们意料的大,格林斯潘一出现,受关注的程度似乎不亚于摇滚明星出场。

  今年特朗普上台后,格林斯潘不止一次对通胀发出警告。

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尽管华尔街仍旧预期美国将继续停留在低利率环境。但不止格林斯潘认为一旦全球央行开始退出宽松,利率将迅速走高。德意志银行分析师Binky Chadha称,债券的实际收益率远低于目前实际增长水平应有的收益率。加拿大皇家银行首席美国经济学家Tom Porcelli认为,通胀压力冲击债券市场只是时间问题。

美国负债问题令人忧虑

21君:格林斯潘是最具影响力的美联储前主席,从1987年到2006年,他担任美联储主席长达18年,带领美国实现了历史上最长的繁荣期。然而,2008年金融危机爆发,格林斯潘所奉行的宽松货币政策被一些人视为“罪魁祸首”,一时间舆论批评十分激烈。那么,金融危机十年后,我们应该如何评价格林斯潘呢?

  今年2月他撰文警告美国通胀恐失控,认为美国政府现在背负沉重的债务,不能承担大规模基建计划或大幅减税,特朗普的新政只会让本国经济过热。

美国《纽约时报》1月23日发表文章说,在格林斯潘担任美联储主席的18年里,数百万的美国人富了起来。其间,尽管经历了股市暴跌、国际金融危机、恐怖袭击、战争等种种冲击,但美国经济兴旺发达、通货膨胀率和失业率双低、利率不高。难怪在格林斯潘即将卸任之际,经济学家们称他为美国有史以来最伟大的中央银行家。然而,离任后,格林斯潘留下的将是一个债台高筑的国家————家庭债务和贸易逆差均达到最高记录。分析人士认为,他的低利率政策是导致严重失衡的原因之一,而这种状况对在他任期中发展起来的经济构成了威胁。摩根士丹利公司首席经济学家斯蒂芬·罗奇说:“没有看清债务问题在格林斯潘之后的时代如何发展,就无法正确评价他的成就。”

尽管10年期美国国债收益率在过去6年里已经达到了3%以上的峰值,但事实证明,这些对债券市场的冲击是短暂的,因为美国经济增长乏力,加上低通胀,使实际和名义长期收益率保持在历史低位。

在目前流行讨论虚拟货币的潮流中,他认为这些缺乏背书的虚拟币,有机会在热潮后消失,而这动荡会为黄金带来机会。所以,格林斯潘博士认为,正如中央银行和政府将黄金视为重要资产一样,个人投资者也应将黄金视为他们应拥有并持有的基本资产,作为自身财富的一部分。

马拉比从格林斯潘的童年时光开始落笔,讲述他对共和党政治的参与以及担任美联储主席的18年光阴,直到金融危机后其个人名望的一度坍塌。同时,借助丰富翔实的资料,马拉比还原了格林斯潘的经济思想及其信仰的嬗变历程,再现了美国经济发展史上的许多精彩场景,读者还可以清晰地了解到过去四十多年美国的政策变迁。

  华尔街见闻此前提到,上周末美国参议院通过税改案后,一些机构并不看好税改对经济的刺激前景。

文章说,格林斯潘及其美联储的同事一致认为,2000年股市泡沫破灭后稳定经济的政策带来的副作用,是造成家庭债务和贸易逆差增加的部分原因。美联储的低利率刺激消费者借钱购买房屋、汽车和其他商品,从而在企业裁员、不愿投资的时期,刺激了经济多年的增长。消费者借的钱很多都用于购买进口商品,这自然导致了贸易逆差的膨胀。但在决策者看来,如果另取别策,结果只会更糟————更长、更痛苦的经济低迷期。许多经济学家认为,现在的繁荣建立在借贷基础上:据美联储统计,美国家庭债务以1985年以来最快的速度增长,去年第三季度已达11.4万亿美元。同期,美国家庭的税后收入有13.75%用于偿债。去年的贸易逆差估计又创新高,突破7000亿美元。从事金融分析的MBG信息服务公司首席经济学家查尔斯·麦克米利恩说:“债务重负已达到前所未有的程度,而美国经济对举债的依赖越来越严重。这种情况是不能持久的,也令人极其不安。最严重的问题是目前的失衡何时能扭转以及它们会产生什么后果。”

泡沫不在股市,而在债市

本网2月22日讯 前美联储主席 格林斯潘博士近期在华盛顿个人办公室接受香港
英伦金融联合知名商品分析员Jeffrey Christian
独家专访,表示贸易战只有输家。

  高盛报告认为,两院协商后的税改案更倾向于参议院版本,但对明后两年经济增长和企业税负的影响有限。

这是2005年11月9日,在美国首都华盛顿的白宫,美国总统布什(右)授予美联储主席格林斯潘“总统自由勋章”。

通胀将在今年下半年上升

相对贸易赤字问题,格林斯潘认为美国政府负债问题,更为让人忧虑。他指出,突破22万亿美元的国家债务已经失控,在未来短暂日子中,美国经济表现有机会还有温和增长,但由于政府支出及财政失衡等因素,市场有机会面临长期负面因素风险。

美国前财政部长拉里·萨默斯(Larry
Summers)后来也半开玩笑地表示过,诺贝尔委员会应该将詹姆斯·托宾(JamesTobin)的一半奖金分给格林斯潘,以此来纪念他的这一观点。

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问题在于,低通胀率低利率的时期可能很快就会结束,外界普遍预计,美联储最早将在9月将宣布缩减资产负债表计划,将其4.5万亿美元的资产负债表和全球央行撤出,讨论缩减刺激措施。

英伦金融行政总裁
张玄先生表示:「今次邀请前美联储主席格林斯潘博士专访的主要目的,是希望透过国际最顶级的经济学家,让中国投资者更理解目前投资市场的前景状况,为个人投资组合作好部署。」

格林斯潘任期内的悲剧就是将自己对金融的担忧贯彻得还不够……格林斯潘性格特质的组合——一方面是睿智的诚实,另一方面却是不愿采取强有力的行动——定义了其担任公职期间的所作作为,也导致了金融危机悲剧的发生。

  摘要:任美联储主席期间紧盯通胀的格林斯潘说,特朗普政府要减税,然后削减支出,这个顺序错了。“我们现在需要把全副精力放在削减债务上。”否则美国经济将变为滞胀,通胀高涨、经济严重失衡。

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正如约翰·斯图尔特·密尔所言:

  本周三接受CNBC采访时,格林斯潘说,美国财政形势变得可怕,特朗普政府要减税,然后削减支出,这个顺序错了,“我们现在需要把全副精力放在削减债务上。”

格林斯潘称,投资者与其担心美股市场存在泡沫,不如担心美债市场。真正的泡沫存在于美债市场,而一旦债市的泡沫破裂,将殃及所有人。

传奇美联储主席
格林斯潘博士,于1987年至2006年担任美联储主席,历时18年,分别服务列根、布什、克林顿及小布什多位总统,解救多次金融危机,并同时建立美联储营运及政策机制。有说,即使是继任的伯南克及耶伦,亦只是跟随格林斯潘遗留的指引守则管理美联储。

艾伦·格林斯潘在1926年3月6日生于纽约的一个犹太家庭。他的父亲是一名股票经纪人,母亲在零售店工作。

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格林斯潘称,真正的问题是,当债券市场泡沫破裂,长期利率将会上升。经济将会进入另一个阶段,这是从70年代后就未出现过的滞胀,对资产价格不利。

此外,格林斯潘指特朗普对贸易赤字的理解缺乏经济学的常识,贸易赤字是来于中国产品价格相对低廉,而美国消费者有良好的消费力。

当年,林则徐在边城伊犁送别老友时,写下了“白头到此同休戚,青史凭谁定是非?”的诗句,有几分悲壮,也有几分迷惑。确实,评价一个人、评价一件事,往往时代不同、环境不同、角度不同,得出的评价可能就会有巨大的差异。

  格林斯潘认为,若特朗普政府不做出改变,美国将从经济停滞变为滞胀,通胀高涨、经济严重失衡。他还预计,今年第四季度美国经济增速会比前两季“慢得多”,税改对经济的推动作用会“很小”。

格林斯潘认为,股市尤其会受到债券泡沫破裂的冲击。支撑他观点的理论就是所谓的美联储模式。目前,该模型显示,美股是相对于美债的吸引力位于有史以来最高水平之一。格林斯潘认为,如果利率开始迅速上升,投资者将放弃股票。

当中Jeffrey Christian
问及格林斯潘博士,目前的贸易战如何可以得到解决?格林斯潘博士认为最终需要一个开明的政治领导才能解决这次危机。

年轻的他信奉金本位制,之后却成为了权衡性货币政策最重要的倡导者;

  今年7月末他又表示美国经济将进入滞涨时代:经济增长几乎停滞,通胀却将加速增长。他说,实际长期利率不会保持在太低的水平,它可能较快回升,届时债市泡沫会破灭,大家都会遭殃。

美联储前任主席格林斯潘称,不管以什么标准来看,长期实际利率仍旧过低因此无法持续,一旦该利率开始上升,速度往往会很快。泡沫确实存在,但不在股市,而在债市。

面对动荡的全球经济与危机一触即发的环境,格林斯潘博士特别提到黄金的价值。他表示黄金是世界货币体系中不可或缺的一部分,是每家央行储备的重要资产,能够经历时间考验之余,亦是一种全球认可的货币,在世界各地流通了数千年。所以,黄金仍然是全球金融市场的核心。格林斯潘博士并指出,央行继续持有大量黄金作为储备,央行的黄金储备量,就成为该国货币公信力的背书。格林斯潘表示:「作为投资者,要思考央行储备黄金的目的,若没有价值又为甚么要购入黄金。」

担任美联储主席长达18年,横跨6届美国总统,可谓流水的总统,铁打的格林斯潘。对财政和货币的深刻洞察力,更是使格林斯潘被全美国公认为“无所不知的人”,被世界人民称为“全球经济沙皇”“美元总统”!格林斯潘一说话,全球投资者都会竖起耳朵。

  来源:华尔街见闻

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这是格林斯潘博士近年少有接受香港金融机构专访。访问其中一个焦点话题正是眼下全球关注的贸易战。现年92岁的格林斯潘认为不单是美国、中国或其他国家,无论是过去或者将来,永远没有国家能在贸易战获得利益。他指出贸易战是在打压其他国家,同时是对自身国民的税务惩罚,而这种惩罚会消除其他减税政策带来的经济刺激作用,或更严重做成经济衰退的危机,所以是双方亦会成为输家。

然而,剧烈的改变始于2008年金融危机。

  前美联储主席格林斯潘预计,目前的共和党税改方案对实际经济增长推动作用“很小”,可能导致通胀上升到危险的水平。

高盛首席经济学家David Kostin认为,尽管持续的低通胀意味着标普500指数的公允价值为2,650,但更有可能的情况是收益和债券收益率之间的差距缩小了。他认为,该指数将在今年跌至2400点(跌幅约为3%)。

市场动荡为黄金带来机会

尽管格林斯潘对1968年竞选的积极影响相当大,但在尼克松执政的六年里,尼克松总统远离了格林斯潘和他秉持的自由主义思想,甚至以更为激进的姿态实施了工资和价格管制,更没有在意格林斯潘关于通货膨胀的悲观警示和预言。

  报道称,只要各项经济指标过热,格林斯潘就会暗示加息,为过热的股市降温;而一旦经济出现衰退,他就给投资者吃定心丸。

德意志银行的Chadha表示,我们对资产类别的看法最大的错误是政府债券。应该开始看到通胀将在今年下半年上升。

2000年,前参议院菲尔· 格拉姆(Phil
Gramm)称赞格林斯潘为“我们有史以来最棒的央行行长”。更有甚者,“经济沙皇”和“美元总统”等赞誉也纷至沓来。

  美国智库税收政策中心(TPC)报告显示,长期看来税改法案对美国经济增长的影响微乎其微。

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如何获得?

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股市尤其会受到债券泡沫破裂的冲击

格林斯潘是一位“知者”——知道事实,知道如何去分析,并最终知道了央行必须要面对资产泡沫;他也是一位“知道自己不知道什么”的“知者”,作为美联储主席,他也不得不狡黠地承认:“‘我们真的不知道’货币体系是如何运作的。”

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  格林斯潘曾在1987年至2006年任美联储主席,人民网十五年前报道曾评价,他任职期间一直紧盯着美国的通胀率。

塞巴斯蒂安·马拉比有一种罕见能力,他能将权势人物故事,与对重要机构、重大政策挑战的洞见交织成文,叙述流畅,技艺高超。《格林斯潘传》是一部杰出传记,同时也是一本经济史、政治人物特写、货币政策的启蒙读本。

图片 7格林斯潘(左)

我曾经参与过中国香港金融博物馆的中文文稿的统筹工作,切身体会到评价人和事的分寸把握之不易。

  TPC预计,税改法案将令2018年美国GDP增长0.7%,对2027年的GDP几乎没有影响,令2037年的GDP增长0.1%。

1989年至1992年,美国经济遭遇信用危机,格林斯潘果断地向市场注入流动性,支持了美国的经济复苏;

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